商誉减值30亿却大涨4%?黑天鹅乱飞 各种对冲在路上

时间:2019年01月30日 14:15:28 中财网
  据Wind不完全统计,1月29日晚有28家上市公司发布了关于商誉减值的业绩预告修正公告。1月30日早盘,A股商誉减值地雷集中爆发——

  值得注意的是,今日早盘爆雷个股中有一部分并未大跌。其中,商誉减值金额居首位的人福医药甚至低开高走,截至午盘上涨4.05%。


  人福医药29日公告,预计2018年度归属于上市公司股东的净利润为亏损22亿元到27亿元。公司称,因市场供需发生变化,2018年全资子公司EpicPharma,LLC主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降,导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降,同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批,经过减值测试,公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。


  人福医药在业绩爆雷之后今日表现强劲,大大超出市场预期。为何会如此呢?

  新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示,从人福医药29日发布的公告来看,基本面还是不错的,前三季度一直盈利。公司在发布业绩预告的同时还发布了拟回购公告,计划在二级市场回购5亿元—10亿元。此消息或有一定对冲效果。也不排除有资金今日早盘提前布局,使得股价低开高走。


  华创证券知了研究院表示,之前连续的下跌运行已经兑现了市场对于该股业绩大幅下降的预期。12月以来,由于国产药招标集中采购价格大幅下跌的影响,各大药企受到了强烈的冲击,医药股一直在下跌的趋势中,因此,此次业绩爆雷事件其实已经在之前的下跌中得到了兑现。当然从中长期看,医药股具有的良好的业绩稳定性等特点,仍然吸引着比如北上资金等外资的青睐,这一点与其它影视类及纯并购性公司的业绩爆雷是有着本质区别的。

  从年线上看,人福医药2014年至2018年年线五连阴,仅2018年跌幅便高达43.16%。


  从指数上看,大盘整体并未因商誉减值集体爆雷而过分受到冲击。截至1月30日中午收盘,各主要指数全线收红。


  征和开元控股集团高级分析师刘鹏表示,商誉是一种会计术语,类似于口碑,品牌认可度等,可理解为市场对企业成长能力或业绩增长信心的溢价。在企业之间出现并购中,可能会因为被并购企业未能达到业绩承诺、业绩不及预期而发生,但商誉减值为一次性计提,可能会显著影响上市公司的当期业绩,但不会对市场产生长期影响。一次性商誉减值后,相当于历史问题被反映出来,这就降低了企业未来业绩增长的压力。上市公司商誉减值后轻装上阵,为未来的业绩增长做了铺垫,这是上市公司将短期利空释放,并对长期业绩增长有利的行为。

  “商誉减值”可能会给A股带来一定的冲击,但更大的利好已经在路上。

  2019年1月28日,中国银保监会新闻发言人肖远企表示,银保监会鼓励保险公司使用长久期账户资金,增持优质上市公司股票和债券,拓宽专项产品投资范围,加大专项产品落地力度。并通过各项举措吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。


  业内认为,保监会前几年多次提升保险投资股票基金比例上线,从20%到25%,再到2014年新规中的不高于30%。目前,险资实际投资比例才只有12.3%,还有很大的上升空间,理论上能为资本市场带来万亿元的资金。

  川财证券分析师邓利军表示,银保监会数据显示,截至2018年底,保险资金运用余额为164088.38亿元,较2017年同比增长9.97%,其中投资于股票和基金的资金占比约为11.71%,仍不及理论上投资上限30%的一半。长期来看,保险资金投资于A股市场的比例,还有很大提升空间。若假定2019年保险资金运用余额维持2018年的增速,且其投资股票和基金占比:(1)提高1个百分点,预计可带来约2100亿元增量资金;(2)提高3个百分点,预计可带来约2400亿元增量资金;(3)提高5个百分点,预计可带来约2700亿元增量资金。

  邓利军表示,历史规律显示,保险资金加速流入阶段,A股整体表现相对强势。根据保险资金重仓股持股市值变动来看,2000年以来保险资金共有3次明显加速流入A股市场,分别发生在2010Q1、2014Q4、2016Q3-2017Q4。在这3个阶段前后,上证综指分别上涨约12%、59%和10%。
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