国金策略李立峰:没有新周期 只有忽悠的老故事

时间:2017年08月11日 15:33:21 中财网
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  导读:
  邓海清:新周期微观动能趋弱 "煤飞色舞"行情终会是陷阱
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  邓海清:新周期微观动能趋弱 "煤飞色舞"行情终会是陷阱
  8月11日,资源股遭到重创,钢铁、煤炭、有色金属等板块盘中一度跌逾6%,中国铝业方大特钢等逾20股盘中跌停。

  对此,九州证券全球首席经济学家邓海清认为,近期的股市"煤飞色舞"与商品暴涨,本质上是在"新周期到来"的炒作下,将今年的供给侧改革简单类比于去年的供给侧改革,而忽略了当前的商品价格水平和供需平衡现状,导致不切实际的"涨价预期",这与政府政策导向是完全违背的。

  邓海清认为,新周期并非开始于2017年初,而是2016年春!目前来看,新周期的微观动能趋弱,中国经济的高点可能渐现。2016年为供给侧改革元年,由于供给侧改革下的去产能政策,对供给形成了一定的压缩,供给曲线的下移导致供需缺口的"缝合",从而对价格水平、经济走势都形成了较强的支撑。

  与此对应,近期环保、限产政策进一步推进供给侧改革,于是,市场开始普遍传言,近期的"环保、限产"对供给的影响为"潜在产出→短缺",从而引发了市场大幅做多商品价格,这是6月初以来商品市场大涨的原因。

  但中钢协会议10日明确表态:地方政府不会对环保达标的企业采取"一刀切"的停产限产措施。因此,严厉的环保政策对钢材市场供应的影响有限。因此,环保、限产对供需平衡的影响较小,支撑商品大涨的供给短缺逻辑站不住脚。

  邓海清表示,近期的环保、限产导致商品价格的上涨根本无法对经济形成支撑。环保政策并不能对经济形成支撑的原因:其一,房地产调控+出口动能趋弱下,供给刺激的经济无法承受需求的检验;其二,企业利润回升来自于压缩供给带来的价格上涨,企业不会在出现利润时增加生产。

  关于股票市场,邓海清认为,更多地该从结构上去看,近期股市上涨中需要区分的是供给改革、消费需求不同动力带来的上涨:一方面,环保、限产导致的商品供给的压缩,从而导致商品价格上涨的预期,这部分预期导致了"煤飞色舞"等周期板块的价格上涨,但是,这部分股票的上涨行情大概率将由于未来大宗商品的回调而无法持续;另一方面,茅台、格力等代表一些自身具有产品优势、消费需求的股票,这部分股票将由于其基本面利好而具有可持续的上涨行情。(证券时报网)
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