中国需控制因刺激政策造成的过剩

时间：2010年02月09日 10:30:17 中财网

　　东方汇理银行新兴市场研究及策略主管巴布日前指出，现在的主要关注点是如何控制刺激政策造成的过剩，同时又保持充分的增长水平
　　仅仅一年时间，中国决策层面临的挑战发生了剧烈的变化。一年前，首要问题是避免衰退，如今经济增长水平已经不再是一个问题。
　　巴布称，预期2010年中国经济增长水平为9.0%，但政策管理方面仍然面临着两方面的挑战。
　　第一项挑战是短期问题---在于资产价格泡沫的风险。将经济刺激资金用于投机目的，使得资产价格暴涨。去年，上证指数飙升约75%，更令人担心的是房地产价格：就全国而言，房价平均涨幅有限，但平均数字掩盖了巨大的地区差异，尤其是北京、上海这样的大城市，住房价格涨幅更大，严重打击了购买能力。巴布认为，谈论全国范围全面出现房地产泡沫可能为时过早，然而，泡沫积聚的风险确实存在。
　　解决这一问题的办法是逐步收紧政策。巴布指出，除继续控制信贷扩张外，预计人民银行将在第二季度开始逐步加息，但由于人民银行可能希望避免储蓄过快增长，预计升息幅度有限（今年年内1年期贷款利率提高54个基点）。但总的来说，决策层希望保增长，上半年的任何紧缩措施都将缓慢而有限。
　　第二项挑战则更多针对中长期---政府必须调增长结构，使经济的增长更多依赖私人消费，减少对出口和投资的依赖，这就必须增加私人消费对GDP的贡献率，目前为36%，而世界平均水平为57%。
　　应对这项挑战并无灵丹妙药。巴布称，事实上，决策层必须多方出击，可能采取的措施包括以下几个方面：中国将继续建立社会保障体系，以降低预防性储蓄，这将是一个长期的过程；另一项关键任务是降低企业储蓄率，包括将国有企业利润转化为工资，或通过更大幅度的分红上缴财政。但是，这需要政府与企业界展开对话，也是提升财富效应和消费的一个途径。然而，要将目前的试验转变为全国性的结构改革，也可能需要一定时间。
　　巴布指出，这种调整将会发生，但可能需要时间。这是人民币尽快谨慎升值的一个原因，因为这项措施可以立即启动，也将有助于将增长重点转向内需，同时逐渐减少对出口的依赖。